Der Mythos einer Supermacht: China scheitert
Von Jim Rickards, Chefanalyst
Lieber Leser,
Diese Ausgabe von Strategische Investments räumt mit einem der größten und hartnäckigsten Mythen des 21. Jahrhunderts auf: dem Mythos von China als globale Supermacht und dominierendem Akteur des Zeitalters.
Bevor wir den Mythos entlarven, sollten wir uns mit der Geschichte und dem Mythos selbst befassen, um einen Bezugsrahmen zu schaffen. Gehen wir also zunächst zurück in der Zeit.
Chinas letzte Periode globaler Größe war die Qing-Dynastie (1644–1911), die letzte kaiserliche Dynastie in der chinesischen Geschichte. Auf ihrem Höhepunkt im Jahr 1760 kontrollierte sie das gesamte heutige China und umfangreiche Gebiete in der Mongolei, Sibirien, Zentralasien und entlang der Grenze zu Indien, die heute nicht unter chinesischer Kontrolle stehen.
Die Qing-Dynastie befand sich im späten 18. Jahrhundert in einem ernsthaften Niedergang und war während des größten Teils des 19. Jahrhunderts bis zu ihrem endgültigen Zusammenbruch am Ende des Jahres 1911 sowohl schwach als auch dekadent.
In diese Zeit fallen zahlreiche Auseinandersetzungen:
- die Opiumkriege (1839–1860), in denen die Briten Hongkong eroberten
- der Taiping-Aufstand (1851–1864), bei dem 30 Millionen Chinesen in einem Bürgerkrieg starben
- die Zeit der ungleichen Verträge ab 1842, in der die Imperialisten aus dem Vereinigten Königreich, Deutschland, Japan und Russland exklusive Interessenzonen in China absteckten
- der Boxeraufstand (1899–1901), ein antiimperialistischer Aufstand, der von US-amerikanischen, britischen, japanischen und anderen imperialistischen Truppen niedergeschlagen wurde
- Sturz der Qing-Dynastie, die durch eine neue Republik China unter der Führung von Dr. Sun Yat-sen ersetzt wurde
Die Unruhen hörten danach nicht auf. Die Republik brach bereits 1925 zusammen, was zum Teil auf die Warlord-Periode (1916–1931) zurückzuführen war, in der China durch konkurrierende Fraktionen unter der Führung verschiedener Kriegsführer gespalten war.
Zwei der damals entstandenen Fraktionen waren die 1921 gegründete Kommunistische Partei Chinas (KPCh) und die 1919 gegründete Kuomintang, eine nationalistische Partei.
Im Jahr 1927 begann der damalige Führer Chiang Kai-shek mit dem „Weißen Terror“, der den kommunistischen Einfluss in den Großstädten auslöschte und die KPCh zwang, sich während des Langen Marsches (1934–1935) in die abgelegenen ländlichen Gebiete zurückzuziehen.
Chiang Kai-sheks Konsolidierung der Macht war nur von kurzer Dauer. Die japanische Invasion in der Mandschurei begann 1931, setzte sich mit der Invasion von Schanghai (1937) und dem Massaker von Nanjing (1937) fort und mündete im Zweiten Japanisch-Chinesischen Krieg (1939–1945). Chiang zog sich nach Chongqing zurück und bekämpfte die Japaner mit amerikanischer Unterstützung bis zum Ende des Zweiten Weltkriegs.
Auch das Ende des Zweiten Weltkriegs brachte China keinen Frieden. Es begann eine neue Phase des kommunistisch-nationalistischen Bürgerkriegs (1945–1949), aus der die KPCh unter der diktatorischen Herrschaft von Mao Zedong siegreich hervorging.
Obwohl Mao die Macht fest in der Hand hatte, bedeutete seine Herrschaft nicht die Rückkehr zur Stabilität. Sein „Großer Sprung nach vorn“ zur Industrialisierung Chinas (1958) verursachte die größte Hungersnot der Geschichte mit bis zu 50 Millionen Toten. Die Zeit von 1966 bis 1976 war geprägt von der Kulturrevolution, die sich in gewaltsamen Klassenkämpfen, der Zerstörung von Kulturgütern und der Herausbildung des Mao-Persönlichkeitskults äußerte.
Erst mit dem Tod Maos 1976 und der Verhaftung der radikalen „Viererbande“ (zu der auch Maos Frau Jiang Qing gehörte) und dem Aufstieg Deng Xiaopings (1978) kehrte eine gewisse Stabilität in die chinesische Politik ein.
Der gesamte beschriebene Zeitraum von 1839 bis 1978 war gekennzeichnet durch Invasion, Imperialismus, Bürgerkrieg, Revolution, Aufstand und kulturelles Chaos. Die Kenntnis dieser Geschichte und der 140-jährigen Demütigung der Chinesen durch fremde Mächte ist entscheidend für das Verständnis der heutigen Großmachtambitionen Chinas. Aus chinesischer Sicht, die in Jahrhunderten und nicht in Jahren gemessen wird, ist der Status einer Großmacht nichts Neues, sondern etwas, das wiedererlangt werden muss.
China war von der Blütezeit des Kaiserreichs zu einer armen, rückständigen, unorganisierten und geschockten Zivilisation verkommen. Von dieser verarmten Basis aus begann der neue Aufstieg zur Macht.
China öffnet sich der Welt
Die Geschichte von Chinas explosivem Wachstum zwischen 1978 und 2008 ist bekannt. Das BIP Chinas stieg von weniger als 150 Milliarden Dollar im Jahr 1978 auf über 3 Billionen Dollar im Jahr 2008. Chinas durchschnittliche jährliche Wachstumsrate lag zwischen 1978 und 2005 bei über 10 %. In diesem Zeitraum entkamen mehr als 600 Millionen Menschen der Armut und erreichten zumindest einen stabilen, wenn auch einkommensschwachen Lebensstandard.
Mit diesem Wachstum ging die Öffnung für ausländische Direktinvestitionen und Joint Ventures mit chinesischen Unternehmen einher. China richtete ab 1980 Sonderwirtschaftszonen ein, die lokalen und ausländischen Investoren steuerliche und andere Anreize boten. Die bekanntesten dieser Zonen waren Shenzhen in der Provinz Guangdong und Xiamen in der Provinz Fujian. Heute gibt es über 16 Sonderwirtschaftszonen, die meisten davon in Küstenstädten.
Ihr Redakteur sprach auf dem China Chief Economist Forum (CCEF) in Shanghai. Das CCEF besteht aus den Chefökonomen aller großen Banken in China, einschließlich der chinesischen Niederlassungen amerikanischer und europäischer Banken. Zu den Zuhörern gehörten CCEF-Mitglieder, institutionelle Anleger, Regierungsvertreter und Medienvertreter.
China öffnete auch viele staatliche Unternehmen entweder für private Investitionen oder für die Notierung an öffentlichen Börsen.
Dieses hohe Wachstum wurde nach dem Massaker auf dem Platz des Himmlischen Friedens 1989 vorübergehend gebremst, kam aber nach Deng Xiaopings Südtour 1992, auf der er die „Reformen und Öffnung“ erneut betonte, wieder in Schwung.
Diese Initiative wurde durch eine maximale Abwertung des Yuan im Jahr 1994 verstärkt, die den Preis chinesischer Exporte verbilligte und ausländische Investitionen attraktiver machte, insbesondere für Investoren aus den USA, die auf den Dollar setzen.
Zwischen 2000 und 2008 wurde China zur Fabrik für die Welt und lieferte alles von der einfachen Montage über Textilien bis hin zu Autos und Laptops von Weltklasse. Auf diese Weise wurde das Land zu einer Art Deflationspumpe für die Welt. Die Kombination aus billigen chinesischen Arbeitskräften, günstigem ausländischem Kapital und einem Top-Down-Governance-Modell, das die Bürokratie (wenn gewünscht) umgehen konnte, versorgte die Verbraucher auf der ganzen Welt mit erschwinglichen Geräten, Smartphones, Kleidung, Verbrauchsgütern, Werkzeugen, Spielzeug und vielem mehr.
In diesem Prozess wurde China zu einem gefräßigen Importeur von Rohstoffen wie Öl, Erdgas, Kohle, Eisenerz, Kupfer, Chemikalien und landwirtschaftlichen Erzeugnissen wie Sojabohnen und Weizen.
Während China beständig Handelsüberschüsse erzielte, war das Land sowohl auf der Import- als auch auf der Exportseite ein wichtiger Motor des Welthandels. Chinas Überschüsse wurden teilweise in Gold, größtenteils aber in US-Staatsanleihen investiert. Dadurch wurde China neben Taiwan und Japan zu einem der größten Gläubiger der USA.
Warum Chinas Wachstum begrenzt ist
Hinter diesem Vorhang aus unbestreitbarem Wachstum und dem Anstieg des Lebensstandards für Millionen von Menschen verbergen sich einige unbewegliche Kräfte, die Chinas künftigem Wachstum im Wege stehen.
Die erste Hürde ist ein Zustand, den Ökonomen als „Falle des mittleren Einkommens“ bezeichnen. Wir haben in der Vergangenheit häufig darüber gesprochen, daher wollen wir es hier nur kurz erwähnen: In den 1960er- und 1970er-Jahren glaubten Entwicklungsökonomen, dass es eine große Herausforderung sei, eine Volkswirtschaft von einem Land mit niedrigem Einkommen zu einem Land mit mittlerem Einkommen zu bringen. Danach sei der Wechsel zum Status mit hohem Einkommen nur eine Frage der Zeit. Dies wurde als „Start-Theorie“ bezeichnet, die auf der Ansicht beruhte, dass es schwierig sei, ein Flugzeug vom Boden abheben zu lassen. Sei es erst einmal in der Luft, könne es jedoch im Laufe der Zeit in fast jede erreichbare Höhe aufsteigen.
Es stellte sich heraus, dass diese Theorie völlig falsch war. Tatsächlich ist es relativ einfach, eine Volkswirtschaft von einem niedrigen Einkommen zu einem mittleren Einkommen zu führen. Alles, was es dazu braucht, sind billige und reichlich vorhandene Arbeitskräfte, städtische Infrastruktur, Grundbildung und ausländisches Kapital. Mit diesen Zutaten kann sich eine Volkswirtschaft in ein Kraftzentrum des verarbeitenden Gewerbes verwandeln.
Der Haken an der Sache ist, dass es sich dabei um eine Fertigung handelt, die hauptsächlich auf Montage basiert. Die Anleger wissen vielleicht, dass etwa 90 % aller iPhones in China hergestellt werden. Sie wissen vielleicht nicht, dass die chinesische Wertschöpfung beim iPhone nur 6 % des Verkaufspreises ausmacht. Die anderen 94 % der Wertschöpfung kommen aus den USA (Erfindungen und Patente), Japan (Gorilla-Glas), Südkorea (Halbleiter) und 26 weiteren Ländern, die wichtige Teile liefern. China baut die Telefone zusammen, aber es hat sie nicht erfunden und auch nicht die Hightech-Vorleistungen geschaffen.
Als einkommensschwach gilt ein Land mit einem jährlichen Pro-Kopf-Einkommen von etwa 5.000 Dollar. Beispiele hierfür sind El Salvador (4.883 Dollar), Ägypten (4.504 Dollar) und Bolivien (3.361 Dollar).
Länder mit mittlerem Einkommen haben ein jährliches Pro-Kopf-Einkommen zwischen 8.000 und 15.000 Dollar. Zu den Ländern mit mittlerem Einkommen gehören China (12.970 Dollar), Russland (14.665 Dollar), Mexiko (10.948 Dollar) und die Türkei (9.961 Dollar).
Die Länder mit hohem Einkommen beginnen bei einem jährlichen Pro-Kopf-Einkommen von etwa 20.000 Dollar, haben aber keine Obergrenze. Beispiele für Länder mit hohem Einkommen sind Griechenland (20.876 Dollar), Japan (34.358 Dollar) und Frankreich (42.330 Dollar). Am oberen Ende der Einkommensskala liegen die Vereinigten Staaten (75.180 Dollar) und die Schweiz (92.434 Dollar).
Bitte beachten Sie, dass es sich bei diesen Zahlen um Durchschnittswerte handelt, die die Einkommensungleichheit nicht berücksichtigen. In China herrscht kein Mangel an Milliardären.
China wird oft als „zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt“ angepriesen, was es auf aggregierter Basis auch ist. Auf Pro-Kopf-Basis fällt es jedoch von Platz 2 auf Platz 77 der Weltrangliste zurück, zwischen Äquatorialguinea und Botswana. Das Pro-Kopf-Einkommen der USA ist sechsmal so hoch wie das Chinas. So viel zur Übernahme der Weltherrschaft durch China.
Daher besteht die Herausforderung für China darin, aus der Falle des mittleren Einkommens auszubrechen und den Status eines Landes mit hohem Einkommen zu erreichen. Dies ist äußerst schwierig. Die einzigen Länder, die diesen Sprung geschafft haben, sind Japan, Südkorea, Hongkong, Taiwan und Singapur. Die Liste der Länder, die neben China in der Falle des mittleren Einkommens stecken, ist lang: Malaysia, Indien, Türkei, Thailand, Brasilien, Mexiko, Argentinien, Russland, Chile und andere.
Der Mangel an technologischer Innovation
Der Weg aus der Falle des mittleren Einkommens besteht darin, eigenes hochtechnologisches geistiges Eigentum zu entwickeln, das man dann selbst anwenden und an andere lizenzieren kann.
Die Länder mit mittlerem Einkommen zahlen anderen grundsätzlich Lizenzgebühren für die Technologie, die sie für ihr Wachstum benötigen. Nur wenn sie ihre eigene Technologie entwickeln, können sie zu einer höheren Wertschöpfung in ihrer Produktion übergehen und Gebühren von anderen erhalten.
Der Schlüssel zur Vorhersage des chinesischen Wachstums in den kommenden Jahren ist daher die Technologie. Kann China seine eigene Technologie vor den Konkurrenten aus den fortgeschrittenen Volkswirtschaften entwickeln und die damit einhergehenden Industrien mit hoher Wertschöpfung schaffen?
Jim Rickards im chinesischen Hochgeschwindigkeitszug, der mit über 300 km/h von Shanghai nach Peking fährt. China hat große technologische Fortschritte gemacht, aber nicht auf nachhaltige Weise, sondern durch übermäßige Verschuldung und Diebstahl geistigen Eigentums.
Die Aussichten dafür sind nicht gut. Das Land hat gezeigt, dass es in Bereichen wie fortschrittliche Halbleiter, Hochleistungsflugzeuge, medizinische Diagnostik, Kernreaktoren, 3D-Druck, künstliche Intelligenz, Wasseraufbereitung und virtuelle Realität nur wenig oder gar nichts erfinden oder produzieren kann.
Die Projekte, die China vorweisen kann und die fortschrittlich sind (wie die Hochgeschwindigkeitszüge, die leise mit 310 km/h fahren), beruhen auf von Deutschland oder Frankreich lizenzierter oder gestohlener Technologie.
China hat von sich aus wenig Innovation betrieben. Der Kanal für gestohlene Technologien wird durch das Verbot von Exporten fortschrittlicher Halbleiter nach China und durch Sanktionen gegen die Verwendung von 5G-Systemen von Huawei abgeschnitten. Selbst Chinas Möglichkeit, Hightech-Halbleiterfertigungsanlagen zu importieren, um eigene Halbleiter zu entwickeln, wurde durch Exportverbote aus den USA und den Niederlanden unterbunden.
Das zweite Hindernis für das Wachstum in China ist die übermäßige Abhängigkeit von den Investitionen als Motor des BIP. Das BIP eines Landes setzt sich zusammen aus Konsum, Investitionen, Staatsausgaben und der Differenz aus Exporten minus der Importe. Investitionen können ein guter Weg sein, um eine Wirtschaft voranzutreiben. Das setzt voraus, dass Investitionen sorgfältig ausgewählt werden und die Renditen schließlich die Finanzierungskosten übersteigen. Das ist in China nicht der Fall.
In den meisten entwickelten Volkswirtschaften liegt der Anteil des Konsums am Gesamtwachstum bei 50 bis 70 % und der Anteil der Investitionen bei etwa 25 %. In China macht der Verbrauch nur 25 % des BIP aus, während die Investitionen 45 % betragen. (Die Nettoexporte machen einen großen Prozentsatz aus.)
Chinas Problem ist, dass ein Großteil seiner Investitionen verschwendet wird. Sie bestehen aus großen Infrastrukturprojekten wie dem Südbahnhof von Nanjing, den ich besucht habe. Der Bahnhof hat hohe Marmorwände und 128 Rolltreppen, die niemand benutzt, weil das Gebäude größtenteils leer ist. Ich habe auch die Baustellen der „Geisterstädte“ besucht, die sich fast bis zum Horizont erstrecken und ebenfalls größtenteils leer sind.
Dieser „Infrastrukturausbau“ wird mit Schulden finanziert, die nun nicht mehr zurückgezahlt werden können und das reale Wachstum in anderen Wirtschaftssektoren behindern. China hat es immer wieder versäumt, seine Wirtschaft von Investitionen auf Konsum umzustellen. Ergebnis ist, dass die Verschwendung weitergeht und der Schuldenberg immer größer wird. China ist in einer Infrastruktur- und Schulden-Sackgasse gefangen, aus der es keinen Ausweg gibt.
Neben der Falle des mittleren Einkommens und der Schuldenfalle gibt es viele weitere Faktoren, die das chinesische Wachstum behindern. Dazu gehören Demografie, Geopolitik, Korruption, extreme Einkommensungleichheit und der Aufstieg von Xi Jinping zum neuen Mao Zedong.
In dieser Ausgabe von Strategische Investments wollen wir den Blickwinkel erweitern und uns mit neuen Herausforderungen für China befassen, die über die in der Vergangenheit behandelten hinausgehen.
Zu diesen neuen Herausforderungen gehören die Gefahr einer Finanzpanik, das Schrumpfen des Eurodollar-Marktes, der Zusammenbruch des CNY/USD-Wechselkurses und neue Unternehmenszusammenbrüche, die den berüchtigten Evergrande-Zusammenbruch unbedeutend wirken lassen. Wir sind überzeugt, dass Sie als Leser uns zustimmen werden, dass China nicht nur langsamer wird, sondern möglicherweise am Rande eines finanziellen und wirtschaftlichen Zusammenbruchs steht, der die ganze Welt erschüttern wird.
Was in China passiert, bleibt nicht in China
Es ist wichtig zu verstehen, dass das, was heute in China passiert, mehr ist als eine Verlangsamung und mehr als eine Kreditklemme. Es ist viel näher an einem umfassenden finanziellen Zusammenbruch. Es ist möglich, dass die chinesische Regierung mit massiven steuerlichen Anreizen eingreift. Das erhöht aber nur die ohnehin schon kolossale Schuldenlast und verlagert das Problem auf einen späteren Zeitpunkt.
Allerdings ist nicht klar, ob die chinesische Regierung auf diese Weise intervenieren will. Vielleicht lässt der chinesische Präsident Xi auch die Dinge ihren Lauf nehmen – wohl wissend, dass die meisten Verluste auf die US-Anleger und die japanischen Banken entfallen werden.
Nach drei Jahren vergeblicher Null-Covid-Politik beschloss Xi im November 2022, dem Virus freien Lauf zu lassen. Über eine Million Menschen starben (wie erwartet), aber die Herdenimmunität wurde erreicht, und die Pandemie stabilisierte sich in etwa sechs Monaten. Xi könnte bei finanziellen Verlusten eine ähnliche Haltung einnehmen, um die Fäulnis im Finanzsystem zu beseitigen und China auf eine solidere Grundlage zu stellen.
Wenn Xi diesen Weg einschlägt, wird der Schaden nicht auf China beschränkt bleiben. In der Tat könnte die finanzielle Ansteckung der Ansteckung durch einen Virus ähneln. Sie beginnt in China, breitet sich aber schnell auf Europa, Japan und die Vereinigten Staaten aus. Der Schaden hier könnte größer sein als der Schaden dort – eine Art Nettonutzen für China.
Dies geschieht zu einer Zeit, in der die USA, Europa und Japan mit ihren eigenen Problemen zu kämpfen haben (rückläufige Produktion, schrumpfender Welthandel, geringere Kreditvergabe). Ein Zusammenbruch Chinas wäre also ein Kraftmultiplikator, der die Welt in eine globale Finanzpanik stürzen könnte.
Kommen wir damit zu den jüngsten Ereignissen, die darauf hindeuten, dass der Einbruch in China real ist und nicht nur ein weiterer zyklischer Abschwung:
PBOC senkt Zinssätze
Am Montag, dem 14. August, senkte die People’s Bank of China (PBOC) überraschend den Zinssatz für ihre mittelfristige Kreditfazilität (einjährige Kredite) abrupt um 15 Basispunkte auf 2,5 %. Zeitgleich wurden die Zinssätze für den einjährigen Schlüsselsatz LPR (Loan Prime Rate) auf 3,55 % und der für fünfjährige LPR (maßgebend für Hypotheken) auf 4,2 % gesenkt. Am 21. August wurde der Zins für einjährige LPR erneut gesenkt, auf 3,45 %.
Diese plötzlichen Zinssenkungen sind ein Anzeichen für ein in Not geratenes Finanzsystem. Die PBOC versucht, die Geldpolitik zu lockern, aber das wird die Probleme (Kreditverluste, Bargeldhortung, Rückzug internationaler Banken aus der Eurodollar-Kreditvergabe an China) nicht lösen. Die Zinssenkungen werden den Yuan (CNY) von einem bereits niedrigen Niveau aus weiter schwächen.
Die Hauspreise sinken
Die Preise für neue Häuser in China sind im Juli zum ersten Mal in diesem Jahr gesunken. Dieser Rückgang kommt zu einem stagnierenden Wert im Juni hinzu. Aufgrund der Verluste in den letzten vier Jahren und der anhaltenden Turbulenzen im Immobiliensektor zögert die chinesische Bevölkerung, in Wohnungen zu investieren. In Anbetracht der Tatsache, dass der größte Teil des Wohnungsbaus in China auf fremdfinanzierter Basis erfolgt, deuten diese Preisrückgänge auch auf künftige Kreditverluste der Bauunternehmen hin.
Die Jugendarbeitslosigkeit steigt sprunghaft an
Am 15. August gab das chinesische Statistikamt bekannt, dass es die städtische Arbeitslosigkeit nicht mehr nach bestimmten Altersgruppen ausweisen wird. Die Regierung begründete dies damit, dass sie Zeit brauche, um ihre Erhebungsmethodik und statistischen Methoden zu verbessern. Aber das ist eine Lüge.
Der eigentliche Grund ist, dass die Jugendarbeitslosigkeit sprunghaft ansteigt und von einigen Quellen auf etwa 25 % geschätzt wird. China will dieses Problem verschleiern, indem es die Statistiken mit stabileren Zahlen für die Bevölkerung im Haupterwerbsalter (25–54 Jahre) in einen Topf wirft. Hohe Jugendarbeitslosigkeit kann zu sozialen Unruhen führen, da aktivistische Jugendliche ein Ventil für ihre Enttäuschung über die Wirtschaft und das Sozialsystem suchen.
Bauherren sind in Verzug
Country Garden, das ehemals größte Bauunternehmen Chinas, steht kurz vor der Zahlungsunfähigkeit. Das Unternehmen konnte die im August fälligen Zahlungen nicht leisten, hat jedoch mit einer Zahlung vor Ablauf der dreißigtägigen Gnadenfrist am 5. September den offiziellen Zahlungsausfall zunächst verhindert. Aber in Kürze sind weitere Zahlungen an die Gläubiger fällig.
Country Garden hat viermal so viele Projekte wie die China Evergrande Group, die Ende 2021 zahlungsunfähig wurde.
Dies ist ein Foto des Firmensitzes von Country Garden, einem Immobilienentwickler und Finanzunternehmen, das vor Kurzem mit seinen Verpflichtungen in Verzug geraten ist. Country Garden ist viermal so groß wie China Evergrande. Dieser Zahlungsausfall würde weltweit für Schlagzeilen sorgen, wäre da nicht die Tatsache, dass jetzt ein noch größerer Zahlungsausfall – Zhongrong – aufgetaucht ist.
Nebenbei bemerkt hat China Evergrande vor Kurzem in den Vereinigten Staaten Konkurs nach Kapitel 15 des Konkursgesetzes angemeldet. Dies geschah zwei Jahre, nachdem das Unternehmen in China Konkurs angemeldet hatte. Die Verluste der Evergrande-Aktionäre in China beliefen sich auf über 81 Milliarden Dollar.
Kapitel 15 ist eine relativ neue Bestimmung des US-Konkursgesetzes, die es ausländischen Konkursgerichten ermöglicht, Nebenverfahren in den USA mit dem Hauptverfahren im Ausland zu koordinieren. Die Anwendung von Kapitel 15 zeigt, dass das Evergrande-Fiasko nicht auf China beschränkt war, sondern auch US-Investoren betroffen waren.
Beschränkungen des Aktienmarktes
Ebenfalls Mitte August gaben die großen chinesischen Börsen den größten chinesischen Aktienfonds eine sogenannte „Window Guidance“, die besagt, dass die Verkäufe von Onshore-Aktien die Käufe von Onshore-Aktien nicht übersteigen dürfen. Mit anderen Worten: Die Fondsmanager durften zwischen den börsennotierten Unternehmen wechseln, aber keine Nettoverkäufe oder Dumping von Aktien vornehmen.
Das lässt sich mit dem 2008 an US-Anleger gegebenen Verbot vergleichen, Leerverkäufe während der Panik nach der Lehman-Pleite zu tätigen. Es handelt sich dabei in der Regel um eine Verzweiflungstaktik, die schwer durchzusetzen ist (erfahrenere Anleger können Derivate einsetzen, um ihr Engagement in Aktien zu verringern, ohne Nettoverkäufe abzuwickeln). Bestenfalls verzögern solche Aufträge einfach den Verkauf und bauen einen Rückstau an Verkaufsaufträgen auf, der in einer Flut von Verkäufen mündet, sollte die Regel jemals gelockert werden.
Ausländische Investitionen fliehen
Am 18. August meldete China, dass die ausländischen Direktinvestitionen seit Jahresbeginn bis Juli 2023 kumuliert um etwa 30 Milliarden Dollar zurückgegangen sind. In Anbetracht der Tatsache, dass es sich hierbei um eine kumulative Messung handelt, ist dieser Rückgang außergewöhnlich. Selbst wenn die Netto-Direktinvestitionen im Juli gleich null gewesen wären, wäre der kumulierte Betrag unverändert geblieben.
Ein Rückgang bedeutet, dass die Investitionen im Laufe des Monats in ausreichendem Umfang aus China abgewandert sind, um frühere Gewinne rückgängig zu machen. Diese Art des Rückgangs ist praktisch beispiellos und erklärt den Zusammenbruch des CNY.
Die Währung stürzt ab
Diese negativen Wirtschaftsnachrichten kommen vor dem Hintergrund eines Absturzes des Wertes des chinesischen Yuan in US-Dollar (USD/CNY). Von einem zwischenzeitlichen Höchststand von 6,70 am 13. Januar 2023 (zu einer Zeit, als die Aufbruchstimmung an der Wall Street in Bezug auf die chinesische „Wiedereröffnung“ ihren Höhepunkt erreichte), ist der Yuan bis zum 3. September auf 7,15 gefallen (der Wert des Dollars ist im Vergleich zum Yuan gestiegen). Das ist für den Yuan ein Rückgang von fast 10 % in nur acht Monaten. Für die Verhältnisse auf dem Devisenmarkt, auf dem die täglichen Veränderungen mit vier Dezimalstellen gemessen werden, ist das enorm.
Die PBOC hat die großen Geschäftsbanken angewiesen, Dollar an diejenigen zu verleihen, die knapp bei Kasse sind (dies wird oft fälschlicherweise als „Dollarverkauf“ bezeichnet), und den Yuan auf einem bestimmten Niveau zu halten, um ihn zu stützen. Diese Strategie funktioniert nicht. Der Yuan fällt trotz dieser orchestrierten Marktoperationen weiter. Der Yuan ist nicht die einzige Währung, der unter der weltweiten Dollarknappheit und der daraus resultierenden Stärke des Dollars leidet. Ähnliche Währungseinbrüche sind in London, Frankfurt und Tokio zu beobachten.
All dies ist Teil der weltweiten Bilanzverkürzungen der großen Eurodollar-Banken und des Mangels an Dollar-Einlagen und Dollar-Sicherheiten zur Stützung von Derivate-Positionen. So beginnen globale Liquiditätskrisen – die häufig viel schlimmer enden.
Die Zhongrong-Apokalypse
Als ob die oben beschriebenen Immobilien-, Liquiditäts- und Schuldenkrisen nicht schon schlimm genug wären, steht China vor einer neuen Finanzkrise, die alles andere in den Schatten stellen könnte. Dabei geht es um den Zusammenbruch einer Schattenbank namens Zhongrong International Trust.
Zhongrong ist weder ein reiner Immobilienentwickler wie Evergrande noch eine Bank. Vielmehr handelt es sich um eine Schattenbank (die Schuldverschreibungen anbietet und die Erlöse investiert) mit einigen Immobilienentwicklungsaktivitäten, aber auch vielen anderen Investitionsplänen.
Zhongrong wurde 1995 als Holzunternehmen gegründet, hat sich aber inzwischen zu einem Finanzriesen mit einem verwalteten Vermögen von über 138 Milliarden Dollar und einem noch größeren Volumen an Schattenbankverbindlichkeiten entwickelt. In den lokalen Medien hat das Unternehmen den Spitznamen „Chinas Blackstone“ erhalten.
Jahrelang hat sich Zhongrong auf seinen Ruf als eine der führenden Finanzgruppen in China verlassen. Das Unternehmen verfügt über vier Vermögensverwaltungsgesellschaften, die als führende Finanzplattformen außerhalb des Bankensektors fungieren.
Doch hinter den Kulissen war Zhongrong möglicherweise nie so solide, wie es nach außen hin schien. Wie sich nun herausstellte, wurden die als Vermögensverwaltungsprodukte entgegengenommenen Gelder in die Unternehmenszentrale transferiert und für verschiedene Spekulationen verwendet, die in keinem Zusammenhang mit einem bestimmten Vermögensverwaltungsziel standen. In dieser Hinsicht ähnelt Zhongrong dem berüchtigten FTX-Krypto-Betrug, bei dem Milliarden von Dollar an Kundengeldern für eigene Spekulationen und Ausgaben der Geschäftsinhaber abgezweigt wurden.
Vor allem aber ist Zhongrong intransparent und wenig reguliert, was zu einem völligen Mangel an Verantwortlichkeit geführt hat. Da das Unternehmen scheitert, ist es für die Aufsichtsbehörden unmöglich geworden, angemessen zu reagieren, da sie wirklich keine Ahnung haben, was in dem Unternehmen vor sich geht.
Die finanziellen Zusammenbrüche von China Evergrande, Country Garden und Zhongrong erfolgen vor dem Hintergrund eines breiteren Absturzes von Immobilienschulden und immobiliengestützten Vermögensverwaltungsprodukten. Diese Grafik zeigt, dass ein wichtiger chinesischer Index für hochverzinsliche Immobilienpapiere in den letzten drei Monaten um 82 % eingebrochen ist.
Zhongrong hat bereits Zahlungen für seine Treuhandprodukte versäumt. Die Gefahr einer finanziellen Ansteckung durch diese verpassten Zahlungen ist viel größer als bei einer verpassten Anleihezahlung. Ausbleibende Zahlungen bei Anleihen betreffen in der Regel einen relativ kleinen Kreis erfahrener Anleger und Institutionen. Andererseits werden sogenannte Treuhandprodukte im Einzelhandel in fast jeder größeren Bankfiliale in China und über Schattenbanken wie Zhongrong verkauft. Jede verpasste Zahlung beeinträchtigt das Vertrauen in den gesamten Sektor, der weit über 2 Billionen Dollar schwer ist.
Bis Ende August hatten Zhongrong oder die mit ihm verbundenen Unternehmen bei über 30 Produkten Zahlungen versäumt. Das Unternehmen hat auch die Rücknahme seiner kurzfristigen Instrumente (ähnlich wie Geldmarktfonds) gestoppt. Bloomberg berichtet, dass Zhongrong keine Pläne hat, die Zahlungen zu leisten, da seine Liquidität versiegt ist. Dieser Umstand zeigt, dass das Unternehmen über keine Barreserven verfügt und faktisch auf den Verkauf neuer Produkte angewiesen war, um alte Produkte zurückzukaufen. Das ist die Definition eines Ponzi-Systems.
Dieser Betrug wurde durch die Tatsache verstärkt, dass das Verkaufspersonal Provisionen von bis zu 3 % auf den Verkauf neuer Produkte erhielt. Den Investoren selbst wurden Renditen von bis zu 8 % angeboten. Das bedeutet, dass Zhongrong Projekte mit einer Rendite von 12 % oder mehr finden muss, um seine Versprechen nach Berücksichtigung der Verwaltungskosten zu erfüllen. Solche Renditen (auf risikobereinigter Basis) sind in einer chinesischen Wirtschaft, die aus vielen Gründen zusammenbricht, fast unmöglich zu finden.
Ein Sprecher von Zhongrong sagte, das Unternehmen sehe sich nun einem „Tsunami“ von Anfragen und Beschwerden von Anlegern gegenüber. Das kommt nicht überraschend. Das ist genau das, was passiert, wenn ein Schneeballsystem aufgedeckt wird.
Dieses Potenzial für weitverbreitete Unzufriedenheit zeichnet sich bereits ab. Vor Kurzem hat eine Gruppe von Demonstranten das Pekinger Büro von Zhongrong wegen der ausgebliebenen Zahlungen für Treuhandprodukte gestürmt. Ein Video zeigt die Demonstranten, die Polizei und mindestens einen Mitarbeiter des Unternehmens.
Am Mittwoch, dem 16. August, kam es am Hauptsitz der Nationalen Finanzaufsichtsbehörde Chinas (NAFR), einer Behörde mit ähnlichen Aufgaben wie die FDIC und die SEC in den Vereinigten Staaten, zu Protesten gegen Finanzausfälle. Mehrere Polizeifahrzeuge tauchten auf, und den Demonstranten wurde der Zutritt zum Gebäude verweigert, sie wurden zusammengetrieben und auf Parkbänke gezwungen. Später bildete die Polizei eine Menschenkette um die Demonstranten, um sie von anderen Bürgern abzuschirmen.
Die chinesischen Behörden haben eine Task Force eingerichtet, um eine mögliche „Ansteckung“ zu untersuchen. Natürlich hat die Ansteckung bereits begonnen, was zeigt, wie sehr die Aufsichtsbehörden der Entwicklung hinterherhinken. Die Kombination aus den ausgebliebenen Zahlungen und den aufkommenden Protesten zeigt, wie wenig die Regulierungsbehörden über die Tiefe der Kreditkrise wissen und wie wenig sie dagegen tun können.
Wir können nicht mit Sicherheit sagen, wie hoch die Verluste durch Zhongrong sein werden. Ein Gesamtverlust von 500 Milliarden Dollar unter Berücksichtigung des Aktienkapitals, der Vermögensverwaltungsprodukte und der Direktkonten erscheint wahrscheinlich. Natürlich wird dies nur die Spitze des Eisbergs sein, wenn die Panik auf andere Unternehmen und andere Schattenbankprodukte übergreift.
Chinesische Regulierungsbehörden und politische Beamte sind bei diesem Fiasko im Rückstand. Das chinesische Volk jedoch nicht. Sie wollen ihr Geld zurück und sie wollen Antworten und Rechenschaft. Es ist wahrscheinlich, dass sie keines dieser drei Dinge bekommen werden.
US-Märkte werden die Auswirkungen spüren
Die Krisen um Country Garden und Zhongrong International sowie der Zusammenbruch des USD/CNY werden die Entwicklung in naher Zukunft bestimmen.
Aber die anderen Probleme sind nicht verschwunden. Die demografische Implosion wird das chinesische Wachstum für die nächsten 75 Jahre begrenzen. Die Schuldenlast wird das chinesische Wachstum auf unbestimmte Zeit bremsen, es sei denn, es kommt zu einem Zahlungsausfall, einer Umstrukturierung oder einer Hyperinflation. Menschenrechtsverletzungen gegen Uiguren, Tibeter, Falun Gong und andere Gemeinschaften machen China zu einem Land, das man aus der Sicht von US-Unternehmen am besten meidet. Keines dieser Probleme hat sich geändert, geschweige denn zum Besseren gewendet.
Dieser Hintergrund bietet somit eine sehr schwache Grundlage für die die kommenden Unternehmensinsolvenzen und die sich abzeichnende Liquiditätskrise.
Die Geldpolitik versagt immer, aber es ist möglich, dass die Kommunistische Partei Chinas (KPCh) mit massiven steuerlichen Anreizen eingreift. Jegliche Auswirkung wird vorübergehend sein, aber das könnte angesichts einer Krise dieses Ausmaßes gut genug sein. Wir gehen davon aus, dass der Vorsitzende Xi und die KPCh nicht auf fiskalische Anreize zurückgreifen werden, sondern das morsche Gebäude aus faulen Schulden und Betrug unter seinem eigenen Gewicht zusammenbrechen lassen.
Die chinesischen Aktienmärkte werden infolgedessen um 50 % oder mehr fallen. Dies wird China die Möglichkeit geben, das tote Holz zu entfernen (mit vielen Betrugsprozessen und Gefängnisstrafen) und das System neu zu gestalten. Jegliche steuerliche Erleichterung wird den einfachen Chinesen vorbehalten sein, die unter dem Betrug gelitten haben. Es wird keine Entlastung für Aktionäre, Anleihegläubiger, Banken und CEOs geben.
Natürlich wird sich ein Zusammenbruch dieses Ausmaßes nicht auf China beschränken. Die KPCh könnte sogar darauf wetten, dass ein Großteil der wirtschaftlichen Folgen in den Vereinigten Staaten zu spüren sein wird.
Anleger sollten sich auf einen Zusammenbruch des US-Aktienmarktes sowie auf Bankenzusammenbrüche und eine Welle uneinbringlicher Forderungen einstellen, die Ende dieses Jahres beginnen.
Es ist noch nicht zu spät, sich entsprechend vorzubereiten. Doch dies könnte die letzte Warnung sein.
Ich wünsche Ihnen alles Gute
Jim Rickards
Chefanalyst, Strategische Investments
Wie Sie von einem wirtschaftlichen Zusammenbruch Chinas profitieren
Von Dan Amoss, CFA
Lieber Leser,
eine kurze Wiederholung aus dem vorhergehenden Beitrag von Jim Rickards. Er schrieb: „China [wird] nicht nur langsamer […], sondern [steht] möglicherweise am Rande eines finanziellen und wirtschaftlichen Zusammenbruchs […], der die ganze Welt erschüttern wird.“
Wie können Sie Ihr Portfolio auf dieses Szenario eines chinesischen Wirtschaftszusammenbruchs vorbereiten?
Diese Frage ist nicht einfach zu beantworten. Aber wir werden sie angehen und Ihnen eine Anlageempfehlung geben.
Ein Zusammenbruch der chinesischen Wirtschaft wäre weder für die USA noch für Europa oder Japan angenehm. Zudem würde es sehr ungemütlich werden, besonders für die Politiker und globalen Unternehmen, die am Status quo festhalten.
Eine Seite eines chinesischen Wirtschaftszusammenbruchs wäre vermutlich, dass das 21. Jahrhundert ein weiteres Jahrhundert amerikanischer Vorherrschaft werden würde.
Es würde aber auch eine „finanzielle Ansteckung“ verursachen und eine weltweite Flucht aus riskanten in sichere Anlagen auslösen.
Chinas Entwicklung und Integration in das System des regelbasierten Welthandels war ein Segen für viele Unternehmen. Zu den Nutznießern gehören bekannte Namen aus dem Einzelhandel (Amazon), der Tech-Giganten (Apple), der Halbleiterindustrie (NVIDIA), der Automobilindustrie (Tesla), der Luft- und Raumfahrt (Boeing) und dem Bergbau (BHP Billiton).
Andere Unternehmen wiederum erhoffen sich durch den Verkauf von immer mehr Konsumgütern in China ein rasches Umsatzwachstum. Dazu gehören Nike und Starbucks, deren Aktienkurse im Falle eines Zusammenbruchs erheblich an Wert verlieren würden.
Wenn ein wirtschaftlicher Zusammenbruch Chinas unmittelbar bevorsteht, würde ich vor dem Besitz der oben genannten Aktien warnen. Dabei spielt es keine Rolle, wie attraktiv ihr US-Geschäft aussieht.
Die oben aufgeführten Aktien – die beliebt und weitverbreitet sind und von wildgewordenen Spekulanten mit Kaufoptionen gestützt werden – werden unter der Annahme bewertet, dass ein Zusammenbruch der chinesischen Wirtschaft nicht zu erwarten ist.
Es ist immer dasselbe Spiel: In der Nähe von Baisse-Tiefs fühlt es sich so an, als würden die schlechten Zeiten ewig andauern. In der Nähe von Hausse-Höchstständen erwecken die Kurse den Anschein, als ob die Unternehmensgewinne dauerhaft steigen. Aber die Börsengeschichte zeigt, dass beides gefährliche Annahmen sind.
Wir müssen noch eine weitere wichtige Entwicklung berücksichtigen: das kürzlich stattgefundene BRICS-Gipfeltreffen in Südafrika und die Erweiterung der Gruppe ab dem 1. Januar 2024.
Die Mitglieder der BRICS+ vertrauen sich nicht alle oder mögen sich auch nicht unbedingt. Aber sie sind sich alle darin einig, dass das auf den US-Dollar ausgerichtete Währungssystem für sie wirtschaftlich nicht mehr sinnvoll ist. Sie arbeiten an alternativen Regelungen und bringen die „Entdollarisierung“ ihres Handels auf den Weg.
Im Zuge dieses Prozesses werden in den kommenden Jahren die globalen Versorgungsketten umgestaltet, und die Finanzmärkte müssen sich auf dieses veränderte System einstellen. Jim Rickards wird uns einen Vorsprung verschaffen, wenn sich dieses System weiterentwickelt.
Immobilienpreise zu niedrig? – Zensieren Sie sie
Er beschrieb den Zusammenbruch des Vertrauens zwischen den chinesischen Bürgern und der Kommunistischen Partei Chinas (KPCh): „Normale chinesische Bürger wollen ihr Geld zurück und sie wollen Antworten und Rechenschaft. Es scheint wahrscheinlich, dass sie keines dieser drei Dinge bekommen werden.“
In ihrer Paranoia, die öffentliche Wahrnehmung zu kontrollieren und Schuldzuweisungen zu vermeiden, hat die KPCh begonnen, Informationen über Immobilienpreise zu verbergen und zu glätten. Sie hat bereits begonnen, unschöne Zahlen zu zensieren, darunter die zur Jugendarbeitslosigkeit. Jetzt werden die Makel des Immobilienmarktes von den Zensoren weggeputzt. Am 16. August berichtete Bloomberg News:
„Die Preise für neue Häuser sind nach Angaben der Regierung seit ihrem Höchststand im August 2021 nur um 2,4 % gesunken, während die Preise für bestehende Häuser um 6 % gefallen sind. Das Bild, das von Immobilienmaklern und privaten Datenanbietern gezeichnet wird, ist jedoch noch viel düsterer. Diesen Zahlen zufolge sind die Preise für bestehende Häuser um mindestens 15 % zurückgegangen – so in den besten Vierteln der großen Metropolen wie Shanghai und Shenzhen sowie in mehr als der Hälfte der Tier-2- und Tier-3-Städte (Abstufung der Städte in China nach BIP, Politik und Bevölkerung).“
Das schwindende Vertrauen in die amtlichen Zahlen könnte jede preisstützende Politik in den kommenden Monaten erschweren. Die offiziellen Daten sehen glatt aus und erwecken den Eindruck einer „gesunden Korrektur“.
Aber wir sollten die Macht der zukünftigen Preiserwartungen nicht unterschätzen. Wenn sich die Erwartungen an die Renditen einer Anlageklasse einmal geändert haben, kann es Jahre dauern, bis sie sich wieder umkehren.
Außerdem darf man nicht vergessen, dass die Psychologie der Anleger die Immobilienpreise stark beeinflusst.
Henry Chin, Leiter der Forschungsabteilung für den asiatisch-pazifischen Raum bei der CBRE Group (das weltweit größte Immobiliendienstleistungs- und Investmentunternehmen im gewerblichen Immobiliensektor), weist auf das Offensichtliche hin: Die Quelle und die Genauigkeit der Immobilienmarktdaten sind entscheidend.
„In vielen Ländern basieren die Daten zu den Immobilienpreisen auf den gesamten Markttransaktionen, während in China selektive Stichproben verwendet werden. Wenn ein Markt nach unten geht, ist es schwierig, die wahre Marktlage in solchen Daten widerzuspiegeln.“
Die Geschichte der übermütigen Versuche von Regierungen, die Märkte zu steuern, ist von Misserfolgen geprägt. Solche Versuche gehen oft nach hinten los. Die Geschichte der chinesischen Immobilienpreise erinnert mich an das alte sowjetische Zitat: „Wir tun so, als würden wir arbeiten, und sie tun so, als würden sie uns bezahlen.“
Chinesische Immobilieninvestoren könnten das Zitat folgendermaßen abwandeln: „Wir tun so, als wären die offiziellen Immobilienmarktpreise real, aber wir wissen es besser.“
Die Auswirkungen dieser Geschichte gehen über den Wohlstandsverlust durch niedrigere Immobilienpreise hinaus. Sie haben sich auf das chinesische Bankensystem, den Bausektor und das Finanzierungssystem der lokalen Behörden ausgeweitet. Eine Notiz von BCA Research vom 23. August unterstreicht den Ponzi-Charakter des chinesischen Immobilienmarktes:
„Der jüngste Aufschwung bei der Fertigstellung von Wohnungen war auf die 1,88 Billionen RMB an Finanzmitteln zurückzuführen, die die Regierung Ende letzten Jahres bereitgestellt hat, um die Auslieferung der bereits verkauften Wohnungen zu gewährleisten. Ohne zusätzliche, von der Regierung arrangierte Mittel werden die Fertigstellungen von Wohnungen aufgrund von Liquiditätsengpässen bald zurückgehen. Da Vorverkäufe 84 % der Wohnungsverkäufe und 50 % der Finanzierungen von Bauträgern ausmachen, werden Grundstücksverkäufe, Baubeginne und Fertigstellungen ohne eine Erholung der Vorverkäufe von Wohnimmobilien unterdurchschnittlich ausfallen. Die Haushalte zögern, bereits verkaufte Häuser zu kaufen, da sie mit einem weiteren Preisverfall rechnen. Die Schuldenprobleme von Country Garden werden die Situation wahrscheinlich noch verschärfen. Das Zögern potenzieller Hauskäufer, Häuser im Voraus zu kaufen, wird noch verstärkt durch die Sorge, dass die Lieferung von Wohnungen scheitern könnte, da selbst die größten Bauträger in Konkurs gehen können. Country Garden sitzt derzeit auf etwa 900.000 nicht gelieferten Wohneinheiten.“
Dies ist ein Schlamassel, aus dem es keinen einfachen oder schmerzlosen Ausweg gibt. Wenn Xi Jinping plante, seine Wirtschaft im Laufe des nächsten Jahrzehnts langsam zu entdollarisieren, wird ein Finanzkollaps seine Pläne wahrscheinlich beschleunigen. Das würde ihn unter Druck setzen, zuzugeben, dass Gold (und nicht der chinesische Yuan) das Fundament jedes zukünftigen BRICS+-Währungssystems sein würde.
Viele weisen darauf hin, dass das chinesische Finanzsystem nicht mit unserem vergleichbar ist, und sie haben recht. Chinesische Banken sind eher Organe der Staatspolitik als gewinnmaximierende Unternehmen.
Die KPCh kann ihre Kontrolle über die Staatskasse und die Währung nutzen, um die Rettung chinesischer Banken oder Vermögensverwaltungsprodukte anzuordnen. Sie kann dieses System jedoch nicht retten, ohne gleichzeitig ihre Unterstützung für die lockere Bindung des chinesischen Yuan an den US-Dollar aufzugeben.
Jegliche liquiditätslockernden Maßnahmen im Rahmen einer großen Rettungsaktion und jegliche liquiditätsbeschränkenden Maßnahmen zur Stützung des Yuan-Wechselkurses würden sich überschneiden. Es wäre, als würde man versuchen, ein Auto zu bewegen, indem man gleichzeitig auf das Gaspedal und die Bremse tritt.
China muss sich für einen politischen Weg entscheiden, um maximale Wirksamkeit bei minimalen Kosten zu erzielen.
Wie Sie in Jim Rickards Artikel schon gelesen haben, kann es sein, dass Xi den Weg der harten Medizin wählen wird. Dieser Weg birgt das Risiko eines deflationären Zusammenbruchs von Chinas sprudelnder Wirtschaft und Schmerzen für Unternehmen und Länder, die vom Status quo abhängig sind.
Eine beschleunigte Abkopplung – sowohl in der Wirtschaft als auch im Finanzsektor – bedeutet, dass sich die Amerikaner auf Turbulenzen einstellen und ihre Portfolios verstärkt in sichere Häfen, einschließlich Staatsanleihen, investieren sollten.
ZROZ: Ein sicherer Zufluchtsort für Menschen mit niedrigem und hohem Einkommensniveau
Die aufschlussreichsten US-Wirtschaftsindikatoren, die Bewertungskennzahlen, die Kredit- und Bankenkonditionen und die Positionierung der Anleger deuten darauf hin, dass wir dem Höhepunkt eines Bullenmarktes viel näher sind als dem Tiefpunkt eines Bärenmarktes.
Machen Sie sich also keine Sorgen, dass es nicht genug Kapital gibt, um die Billionen-Dollar-Defizite der USA aufzufangen. Es gibt viel Raum für eine massenhafte, weltweite Umschichtung der Anleger von Aktien in Anleihen.
Über welche Zahlen reden wir hier? Wie groß sind diese Märkte im Verhältnis zueinander?
Nach Angaben von SIFMA (einem Handelsverband für die Investmentbranche) hatte der globale Aktienmarkt im Juni 2023 einen Wert von 109 Billionen Dollar. Der US-Aktienmarkt hat einen Wert von 46 Billionen Dollar (43 % des Weltmarktes). Der globale Anleihemarkt hatte im Juni 2023 einen Wert von 130 Billionen Dollar. Der US-Anleihemarkt, einschließlich Unternehmens- und Staatsanleihen, hat einen Wert von 52 Billionen Dollar (40 % des Weltmarktes).
Der Markt für Staatsanleihen mit langer Laufzeit ist jedoch kleiner, als Sie vielleicht erwarten. Die Gesamtverschuldung des US-Schatzamtes beläuft sich auf fast 33 Billionen Dollar, aber der größte Teil davon ist in Form von Wechseln mit einer Restlaufzeit von weniger als einem Jahr und Anleihen mit einer Restlaufzeit von weniger als 10 Jahren gebunden.
Nur 26 Billionen Dollar werden von der Öffentlichkeit gehalten. Von diesem Betrag entfallen nur 4,2 Billionen Dollar auf Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als 10 Jahren. Diese Zahlen stammen alle von der Website des US-Finanzministeriums.
Eine Umschichtung der Risiken aus dem Ozean der mehr als 200 Billionen Dollar (aus dem globalen Aktien- und Unternehmensanleihemarkt) in den See von 4 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen könnte die Preise für Staatsanleihen viel höher treiben.
Sollte eine solche Umschichtung während eines Zusammenbruchs Chinas stattfinden, könnte der Anstieg der Kurse von Staatsanleihen mit langer Laufzeit dramatisch sein.
Der PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury ETF (NYSE: ZROZ) ist ein passiv verwalteter Fonds.
Er bildet die Gesamtrendite des ICE BofA Long US Treasury Principal STRIPS Index ab. Das ist ein nicht verwalteter Index, der sich aus Wertpapieren mit langer Laufzeit zusammensetzt, die separat gehandelt werden (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities, STRIPs) und die die letzte Kapitalzahlung von US-Schatzanleihen darstellen.
Einfach ausgedrückt, bietet ZROZ eine bequeme Möglichkeit, sich an den Staatsanleihen mit der längsten Laufzeit auf dem gesamten Markt zu beteiligen, d. h. an denen mit einer Laufzeit von über 25 Jahren.
Da es sich bei den STRIPs um Nullkuponanleihen handelt, reagieren sie besonders empfindlich auf Zinsänderungen. Ich werde es Ihnen erklären:
Stellen Sie sich eine Wippe vor. Die Zinssätze befinden sich auf der einen Seite der Wippe und die Anleihekurse auf der anderen Seite. Wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihekurse und umgekehrt.
Um die Analogie zu erweitern, stellen Sie sich die Preise für zweijährige Staatsanleihen als näher an der Mitte der Wippe und die Preise für 30-jährige Staatsanleihen als ganz am anderen Ende vor. Je weiter man vom Drehpunkt der Wippe entfernt ist, desto stärker bewegt sich der Kurs einer Staatsanleihe als Reaktion auf sich ändernde Zinssätze.
Auf den folgenden Grafiken sehen Sie zum einen die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen und zum anderen den Kurs des ZROZ ETF.
Sie können den Wippeffekt erkennen, da die beiden Linien spiegelbildlich zueinander verlaufen.
Nullkuponanleihen sind Anleihen, die mit einem starken Abschlag auf den Nennwert ausgegeben werden. Im Laufe der Zeit steigt ihr Kurs bis zum Nennwert. Der Kursanstieg einer Nullkuponanleihe wird jedoch nicht als Kapitalgewinn, sondern als kalkulatorischer Zins bezeichnet. Bei Fälligkeit werden sie zum Nennwert zurückgezahlt.
Diese Anleihen nutzen einfach die eiserne Mathematik des Zinseszinses, um die Kuponzahlungen zu ersetzen.
Investopedia bietet ein anschauliches Beispiel für eine Nullkuponanleihe: „Eine Anleihe mit einem Nennwert von 20.000 Dollar, die in 20 Jahren mit einer Rendite von 5,5 % fällig wird, kann für etwa 6.855 Dollar erworben werden. Am Ende der 20 Jahre erhält der Anleger 20.000 Dollar. Die Differenz zwischen 20.000 Dollar und 6.855 Dollar (13.145 Dollar) stellen die Zinsen dar, die bis zur Fälligkeit der Anleihe automatisch anfallen.“
Die Zinseszinsrechnung ist zwar unumstößlich, aber die Preise für diese Anleihen auf dem Sekundärmarkt entwickeln sich nicht gleichmäßig. Mit anderen Worten: Sie sollten diese Anleihen kaufen, nachdem die Zinsen gestiegen sind – nicht vorher.
Die Silicon Valley Bank, First Republic und viele andere haben den schrecklichen Fehler begangen, sich vor einer Zinserhöhung der Fed mit langlaufenden Anleihen zu Renditen von fast 1 % oder 2 % einzudecken.
Um ein erfolgreicher Anleihenhändler zu sein, sollte man das Gegenteil tun: hochverzinsliche Staatsanleihen kaufen, bevor die Fed die Zinsen senkt.
Und die Fed würde natürlich auf einen wirtschaftlichen Zusammenbruch Chinas mit einer Senkung der Zinssätze reagieren, um den deflationären Schaden für die US-Wirtschaft zu begrenzen.
Kehren wir nun zur Wippe und der Nullkuponanleihe mit einem Nennwert (einem Fälligkeitswert) von 20.000 Dollar zurück. Denken Sie daran, dass sich eine Nullkuponanleihe am äußersten Ende der Wippe befindet. Das bedeutet, dass nach dem Kauf der Anleihe im obigen Beispiel für 6.855 Dollar der Weg, den sie bis zum Erreichen des Nennwerts von 20.000 Dollar in 20 Jahren nehmen wird, bei schwankenden Zinssätzen unbeständig sein kann.
Wenn beispielsweise die Anleiherenditen von 5,5 % auf 10 % stark ansteigen, würde der Preis der Anleihe von 6.855 Dollar auf dem Sekundärmarkt auf 2.973 Dollar fallen. Das ist ein Rückgang von 57 %. Wenn jedoch ein Dritter auftaucht und die Anleihe für 2.973 Dollar kauft, würde er über 20 Jahre eine Rendite von 10 % erhalten. Aus diesem Grund sollten Sie sich auf den Nennwert von 20.000 Dollar konzentrieren, denn der Preis der Anleihe wird sich im Laufe der Zeit dem Nennwert annähern. Wenn Sie eine solche Anleihe mit einem extremen Abschlag kaufen, erhalten Sie eine extrem hohe annualisierte Rendite.
Umgekehrt würden bei einem starken Rückgang der Anleiherenditen von 5,5 % auf 3 % die in die Anleihe investierten 6.855 Dollar auf dem Sekundärmarkt auf einen Preis von 11.074 Dollar steigen. Das ist ein Gewinn von 62 %.
Dieses Maß an Volatilität entspricht der Volatilität von Aktien. Um als Inhaber von Nullkuponanleihen die Volatilität auf Ihrer Seite zu haben, müssen Sie darauf vertrauen, dass die Zinssätze nach dem Kauf eher fallen als steigen werden.
Im Gegensatz zu Aktien, die stark von der Psychologie beeinflusst werden, werden die Kurse von Staatsanleihen fast ausschließlich von mathematischen Änderungen der Zinssätze bestimmt. Deshalb können wir die Entwicklung der Anleihekurse in verschiedenen Szenarien so genau vorhersagen.
Man muss keine weiteren Details über die Finanzmathematik von Anleihen kennen, um zu wissen, dass die Staatsanleihen mit der längsten Laufzeit, die auch eine Nullkuponeigenschaft haben, am empfindlichsten auf Zinsänderungen reagieren.
Um also im Falle eines chinesischen Wirtschaftseinbruchs, der eine weltweite Rezession auslösen würde, das meiste für sein Geld zu bekommen, ist ZROZ eine ausgezeichnete Wahl.
Wie hoch könnte der ZROZ ETF steigen? Selbst bei einer leichten globalen Rezession ist ein Rückgang der Rendite 30-jähriger Staatsanleihen auf 3 % möglich. Eine globale Finanzkrise könnte die Renditen auf 1,5 % sinken lassen. Das erste Szenario würde den ZROZ auf 115 Dollar steigen lassen. Im zweiten Szenario würde er auf 165 Dollar steigen. Das entspricht einem Aufwärtspotenzial von 40 % bis 100 % für diesen ETF!
Wer sagt, dass der Besitz von Staatsanleihen langweilig sein muss? Wenn Sie sie vor Rezessionen oder Finanzkrisen und vor den dann erfolgenden Zinssenkungen der Fed kaufen, können die Renditen spektakulär und die Risiken minimal sein.
Ein weiterer Punkt ist zu beachten: ZROZ zahlt regelmäßig Ausschüttungen.
Diese Ausschüttungen summieren sich. Wenn Sie die Ausschüttungen in neue ZROZ-Anteile reinvestieren, können Sie Ihre Rendite steigern. Seit der Auflegung von ZROZ im Oktober 2009 lag die reine Kursrendite bei 6 %. Bei Reinvestition der Ausschüttungen betrug die Gesamtrendite 57 %.
Aber wir sind nur an einem Handel mit einem Zeithorizont von 3 bis 12 Monaten interessiert, mit den Katalysatoren einer globalen Rezession und mit einem möglichen Zusammenbruch Chinas.
Unser Trade:
Kaufen Sie den 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury ETF (NYSE: ZROZ; ISIN: US72201R8824) für bis zu 90 Dollar pro Anteil.
Herzliche Grüße,
Dan Amoss
Chefautor, Jim Rickards’ Strategische Investments
Die Ironie der Gold-Rendite
Von Zach Scheidt, mitwirkender Redakteur
Lieber Leser,
Warren Buffett sagte mal über Gold:
„Gold wird in Afrika oder anderswo aus dem Boden gegraben. Dann schmelzen wir es ein, graben ein weiteres Loch, vergraben es wieder und bezahlen Leute, die es bewachen. Es hat keinen Nutzen. Jeder, der vom Mars aus zusieht, würde sich am Kopf kratzen.“
Ich lache oft über die Ironie dieses viel zitierten Ausspruches – vor allem angesichts einiger Investitionen, die Buffett getätigt hat und die in völligem Widerspruch zu diesem populären Zitat über Gold stehen.
Wussten Sie, dass Buffett früher einer der größten Investoren von Barrick Gold war? Und sein Investmentvehikel Berkshire Hathaway besitzt derzeit mehr als 37.300 Aktien von Newmont Mining – einem weiteren beliebten Goldminenunternehmen.
Trotz Buffetts Zynismus in Bezug auf den Wert von Gold ist das Orakel von Omaha also nicht abgeneigt, von Gold zu profitieren, wenn bestimmte Bergbauunternehmen ihre Gewinne steigern.
Dieses Jahr scheinen die Anleger skeptisch hinsichtlich der Perspektiven für Gold zu sein. Hauptsächlich bedingt durch die gestiegenen Anleiherenditen, denn diese bieten den Anlegern höhere garantierte Erträge.
Aber nach wie vor ist Gold eine attraktive Anlage. Daher habe ich heute eine Anlageempfehlung für Gold für Sie – eine mit einer attraktiven jährlichen Ausschüttung und der Chance auf Kursgewinne, wenn der Goldpreis steigt.
Doch bevor wir zu dieser Empfehlung kommen, sollten wir einen Blick auf das Gesamtbild des Goldpreises werfen.
Der intrinsische Wert der natürlichen Ressourcen
In diesem Sommer habe ich am Rick-Rule-Symposium über Investitionen in natürliche Ressourcen teilgenommen. Die Konferenz war eine wunderbare Erfahrung, an der Investoren, Rohstoffproduzenten und einige der besten Köpfe der Branche teilnahmen.
Meine Kollegen Jim Rickards und Byron King spielten beide eine wichtige Rolle auf der Konferenz – sie hielten Hauptvorträge, moderierten und veranstalteten Workshops, um die besten Möglichkeiten im Bereich der natürlichen Ressourcen zu diskutieren.
Auf dem Symposium teilte Jim seine Prognosen für den BRICS-Gipfel mit, die sich nun als unheimlich genau erwiesen. Und Byron stellte uns viele junge Bergbauunternehmen vor, die in den nächsten Jahren ein enormes Potenzial für Gewinne haben.
Während der Konferenz wurde mir die Bedeutung von Edelmetallen für die Erhaltung des Vermögens erneut bewusst. Besonders in Anbetracht der sich weltweit ausbreitenden geopolitischen und wirtschaftlichen Turbulenzen.
Jim Rickards Botschaft war ziemlich ernüchternd, und der Gedanke, dass der US-Dollar in Ungnade fallen könnte (sowohl international als auch hier in den USA), erregte die Aufmerksamkeit aller Zuhörer.
Natürlich wissen wir, dass Gold eine der besten langfristigen Anlagen ist, um den wahren inneren Wert Ihres Vermögens zu schützen. Und während Gold bisweilen heftigen Schwankungen unterliegt – bedingt durch eine Vielzahl verschiedener Faktoren –, hat Gold die Tendenz, seine Kaufkraft im Laufe der Zeit sehr gut zu erhalten.
Ich erwarte, dass der Goldpreis in den kommenden sechs bis zwölf Monaten steigen wird. Nach einer Periode historisch hoher Inflation hat Gold einiges an Aufholarbeit zu leisten, um seinen Ruf als Instrument zur Vermögenserhaltung zu bewahren.
Ein Grund dafür, dass Gold in diesem Inflationszyklus bisher keine gute Absicherung war, ist der historische Anstieg der US-Zinsen. Höhere Zinssätze haben Staatsanleihen zu einer brauchbaren Alternative gemacht, da sie zum einen die Preise für Anleihen sinken lassen und zum anderen für jeden neu in diese Anleihen investierten Dollar mehr Einkommen schaffen.
Aber wie Dan Amos in dieser Ausgabe erwähnt, sind Anleihen überverkauft und bieten nun sowohl attraktive Renditen als auch die Chance auf Kapitalzuwachs, wenn die Anleiherenditen zurückgehen und die Kurse wieder steigen.
Eines der ernüchternden Konzepte, die auf dem Symposium über natürliche Ressourcen erörtert wurden, ist die Herausforderung, die ausufernde Verschuldung der USA zu bedienen, während gleichzeitig die Zinssätze steigen.
Die grundlegende Erkenntnis ist, dass die USA es sich einfach nicht leisten können, die Zinssätze ausnahmsweise länger auf diesem hohen Niveau zu halten, weil die Schulden unserer Regierung enorme Zinskosten verursachen. Es gibt also ein natürliches politisches Argument für niedrigere Zinsen trotz des hartnäckigen Inflationsproblems.
Niedrigere (oder einfach gleichbleibende) Zinssätze werden den derzeitigen Gegenwind für Gold umkehren und einen neuen Aufschwung für den Goldpreis einleiten. Und ich habe eine Empfehlung für Sie, um von dieser Entwicklung zu profitieren.
SSR Mining als Ertragswert
Unser Einkommenswert für diesen Monat ist SSR Mining Inc. (NASDAQ: SSRM), ein diversifiziertes Mineralienunternehmen mit Schwerpunkt auf Gold- und Silbervorkommen in Nord- und Südamerika.
SSRM bietet im Vergleich zu anderen internationalen Bergbauunternehmen ein attraktives Maß an Stabilität. Der Großteil des Goldes und Silbers des Unternehmens wird in der Marigold-Mine in Nevada gefördert. Damit ist das geopolitische Risiko im Vergleich zu Bergbauunternehmen mit Ressourcen in instabileren Regionen der Welt deutlich geringer.
Überblick über das Gebiet der Marigold-Mine (Quelle: ssrmining.com)
Als aktives und ausgereiftes Ressourcenunternehmen produzierte SSRM im letzten Quartal 125.625 Unzen Gold zu „kompletten Unterhaltungsgeldkosten“ (engl.: all-in-sustaining-costs, AISC) von 1.663 Dollar pro Unze.
Da der Goldpreis deutlich über diesem Wert liegt, kann SSRM seine Produktion verkaufen und so Quartal für Quartal zuverlässige Gewinne erzielen.
Und das Unternehmen nutzt diese Gewinne, um Dividenden zu zahlen, Aktien zurückzukaufen und sogar neue Akquisitionen zu tätigen, die SSRM in eine hervorragende Position versetzen, um auch in den kommenden Jahren Gewinne zu erzielen.
Der Aktienkurs von SSRM stieg im Mai sprunghaft an, als das Unternehmen den Erwerb von bis zu 40 % des Gold-Kupfer-Projekts „Hod Maden“ bekannt gab, wodurch das Unternehmen auch sein Engagement auf dem Kupfermarkt ausbauen kann.
Für jedes neu produzierte Elektrofahrzeug werden etwa 85 Pfund (etwa 39 Kilo) Kupfer benötigt, aber die weltweiten Kupfervorräte sind sehr gering. Daher hat das Industriemetall Kupfer das Potenzial, genauso profitabel zu werden wie Gold und Silber.
Ich mag SSRM-Aktien als Einkommensinvestition wegen der zuverlässigen Dividendenzahlungen. Zudem erwarte ich in den nächsten Jahren eine Steigerung dieser Zahlungen.
SSRM zahlt derzeit eine vierteljährliche Dividende von 0,07 Dollar pro Aktie. Im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs von ca. 14,80 Dollar entspricht das einer jährlichen Rendite von ungefähr 2 %. Diese Rendite ist nett, aber sicherlich nichts, was man sich auf die Fahne schreiben sollte.
In Zukunft erwarte ich jedoch einen Anstieg des Goldpreises, da die Zinssätze zurückgehen, die Inflation weiterhin eine Herausforderung darstellt und die Anleger nach besseren und langfristigen Optionen zum Schutz ihres Vermögens suchen.
Je höher der Goldpreis steigt, desto mehr freie Liquidität wird SSRM pro Quartal schaffen. Und nach dem Rückkauf von Aktien kann dieser freie Cashflow auf weniger Aktien verteilt werden, was zu höheren künftigen Dividendenzahlungen führt.
In der Zwischenzeit sollten die Aktien von SSRM dank steigender Gewinne und – was noch wichtiger ist – des wachsenden Wertes des noch zu fördernden Untertagegoldes höher gehandelt werden.
Das Unternehmen verfügt derzeit über unterirdische Goldreserven von etwa 9 Millionen Unzen und eine verbleibende durchschnittliche Lebensdauer der Mine von mehr als 16 Jahren. Und da das Unternehmen einen Teil der Barmittel für den Kauf neuer Projekte (wie das Kupferprojekt „Hod Maden“) verwendet, dürften diese Reserven weiter anwachsen.
In Anbetracht des aktuellen Konjunkturzyklus, des erwarteten Wachstums der Goldnachfrage, der Marktunsicherheit und des Bedarfs der Anleger an nachhaltigen Erträgen und Wachstum ist SSRM für mich das perfekte Einkommensinstrument für den heutigen Markt.
Ich empfehle, die Aktien jetzt zu kaufen, bevor das Unternehmen eine Dividendenerhöhung ankündigt. Denn sobald diese Ankündigung gemacht wird, müssen Sie wahrscheinlich deutlich mehr für diese geldbringende Investition bezahlen.
Unser Trade:
Kaufen Sie SSR Mining Inc. (Nasdaq: SSRM, ISIN: CA7847301032).
Auf die Steigerung Ihres Einkommens,
Zach Scheidt
Mitwirkender Redakteur, Jim Rickards’ Strategische Investments
Biden wird tonnenschwer von BRICS getroffen
Von Byron W. King, leitender Geologe
Lieber Leser,
vor einigen Tagen ist etwas passiert, das sich kurz-, mittel- und langfristig auf Ihr Vermögen auswirken wird. Ich spreche vom abgeschlossenen BRICS-Treffen in Südafrika.
BRICS ist ein Bündnis aus Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika. Gemeinsam wollen diese Nationen das globale Machtgefüge in Bezug auf Geld, Handel, den Einsatz militärischer Macht und vieles andere umgestalten.
Jim Rickards, meine Redaktionskollegen und ich haben Ihnen in Strategische Investments einen Großteil der Hintergründe dieses Vorhabens bereits erörtert. Und wir haben Sie schon in Updates darüber informiert, wie sich dies alles auf die Bildung einer neuen Weltwährung auswirken wird.
In diesem Artikel wollen wir uns jedoch auf die geopolitischen Aspekte des Ganzen konzentrieren, insbesondere auf die Energie und den internationalen Ölhandel. Allein dies hat tiefgreifende Auswirkungen auf den anhaltenden Wert (oder die Abwertung) des Dollars und die damit verbundenen Aspekte der Inflation.
Das hervorstechendste Ergebnis des Gipfels war die Ankündigung, dass sechs neue Länder den BRICS im Januar 2024 beitreten werden: Iran, Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate (VAE), Ägypten, Äthiopien und Argentinien. Das ist eine bemerkenswerte Ansammlung von Ländern mit hoher strategischer Bedeutung. Um es besser zu verstehen, betrachten Sie die nachfolgende Grafik (mit freundlicher Genehmigung der Nachrichtenseite Al Jazeera):
Al Jazeera umschreibt das zentrale Thema der BRICS-Erweiterung sehr treffend (Text in der Mitte der Grafik):
„Die Expansion der Gruppe ist Teil ihres Plans, eine Vormachtstellung aufzubauen und die bestehende Weltordnung in eine ‚multipolare‘ Weltordnung umzugestalten, die die Stimmen des globalen Südens in den Mittelpunkt dieser Agenda stellt.“
Die Weltordnung umgestalten
Mit anderen Worten: Der globale Süden beginnt, sich gegen die USA zu wehren. Insbesondere gegen die von den USA geführte Weltordnung, wenn nicht sogar gegen die Vorherrschaft und Hegemonie. Sie wollen eine neue „Weltagenda“.
Offensichtlich schätzen die BRICS – und viele andere Länder auf der ganzen Welt – die sogenannte „regelbasierte Weltordnung“ nicht, auf die sich US-Diplomaten oft berufen, um zu rechtfertigen, dass die Karten zugunsten der USA ausgeteilt werden.
Denken Sie zum Beispiel daran, dass der US-Dollar seit 1945, seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs, die globale Reservewährung ist. Das allein hat der US-Wirtschaft großen Nutzen gebracht, denn es ermöglichte den Amerikanern, scheinbar endlose Mengen ausländischer Waren und Dienstleistungen zu kaufen, die mit bloßen Dollars bezahlt wurden, die von der Federal Reserve (Fed) mit Hingabe emittiert wurden.
Auch dass der Weltmarktpreis für Öl seit 1974 in Dollar (auch Petrodollar genannt) festgelegt ist, ist ein weiteres Beispiel für diese Dominanz. Damit hatten die USA nicht nur den ersten Zugriff auf eine weltweite Reihe von Öllieferanten, sondern auch das große Privileg, Dollar im Gegenzug für Tanker voller nützlichem Rohöl zu exportieren. Zweifelsfrei ein gutes Geschäft!
Nicht zu vergessen, wie die USA ihre politische Dominanz und Dollar-Hegemonie genutzt haben, um ihre militärische Macht über den ganzen Globus auszudehnen, an Orte mit bekannten und unbekannten Namen. Oder wie ein altes Sprichwort sagt: „Der Krieg ist Gottes Art, das amerikanische Volk in Geografie zu unterrichten.“
Ich will das Thema nicht überstrapazieren, aber die BRICS – das derzeitige und künftige erweiterte Bündnis – möchte diese Dinge ändern.
Was ist gerade passiert?
Kommen wir nun zurück zur Ankündigung, sechs neue Mitglieder in der BRICS-Gemeinschaft aufzunehmen. Schauen Sie noch einmal auf die Grafik oben. Zu den BRICS werden Iran, Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate hinzukommen, die im Wesentlichen den Persischen Golf und die Straße von Hormus umschließen. Das bedeutet, dass diese drei Hauptakteure der OPEC (Organisation erdölexportierender Länder) ebenfalls Teil der BRICS werden.
Die Bildung eines BRICS-OPEC-Bündnisses liegt auf der Hand. Man bedenke nur, dass Russland und Saudi-Arabien zwei der drei größten Ölproduzenten der Welt sind. Brasilien ist mit seinem Offshore-Ölreichtum selbst ein Energiekraftwerk (an neunter Stelle in der Welt hinter dem Iran). Und das alles, während China und Indien zu den größten Ölimporteuren gehören.
Allein dieser Aspekt des Erdöls hat zahllose Auswirkungen auf den Welthandel, vor allem im Hinblick darauf, welche Währung für den Verkauf oder Kauf von Erdöl verwendet werden wird. Das heißt, wir werden wahrscheinlich bald eine massive Verlagerung weg von der Verwendung von Petrodollars im Welthandel mit Erdöl erleben.
Diese Verschiebung hat auch schon begonnen. Seit etwa zwei Jahren kauft China saudisches Öl in Yuan, und China und Indien kaufen russisches Öl für Yuan bzw. Rupien. Aber jetzt, nach Südafrika und dem BRICS-Treffen, ist damit zu rechnen, dass immer mehr Öl in viel weniger Dollar gehandelt wird, dafür aber in viel mehr Yuan und Rupien sowie in russischen Rubel und vielleicht auch in anderen Nicht-Dollar-Währungen.
Wie man es auch dreht und wendet, diese Entwicklung ist nicht gut für die zukünftige Verwendung des Dollars im Ölhandel.
Anders ausgedrückt: Jedes Barrel Öl, das nicht in Dollar gehandelt wird, bedeutet, dass weder der Käufer noch der Verkäufer die amerikanische Währung braucht, geschweige denn amerikanische Banken und Bankiers. Außerdem werden vorhersehbar viele dieser nun nicht mehr benötigten Übersee-Dollars ihren Weg zurück in die alte Heimat (USA) finden, um Vermögenswerte wie Immobilien oder andere wertvolle Güter zu kaufen. Dies wird zur inländischen Inflation beitragen.
Auch Ägypten wird bald den BRICS beitreten. Dies hat offensichtliche geostrategische Auswirkungen, da das Land den Suezkanal kontrolliert. Dieser ist eine wichtige Verbindung für den Welthandel im Allgemeinen und insbesondere für Erdöl und Flüssigerdgas aus dem Nahen Osten nach Europa.
Darüber hinaus verfügt Ägypten über eine strategische Position im östlichen Mittelmeer und eine lange Küstenlinie entlang des Roten Meeres. Man muss sich immer vor Augen halten, wie diese Küstenlinien die Kontrolle über Seewege ermöglichen, die für den globalen Handel in diesem Teil der Welt von zentraler Bedeutung sind.
Gehen wir nun nach Süden, nach Äthiopien, an das untere Ende des Roten Meeres. Auch dieses Gebiet ist strategisch bedeutsam für die Kontrolle des Schiffsverkehrs vom/zum Roten Meer. Zudem ist Äthiopien ein guter Ausgangspunkt für den Handel mit dem Herzen Afrikas, wo es immense Mengen an Mineralien und großes landwirtschaftliches Potenzial gibt.
Argentinien am südlichen Ende Südamerikas nicht zu vergessen. Argentinien verfügt über reiche landwirtschaftliche Ressourcen und alle Arten von Mineralien, insbesondere kritische Elemente wie Kupfer und Lithium, die für die künftige Entwicklung der Weltenergie unerlässlich sind.
Außerdem kontrolliert Argentinien strategische Seewege um die Südspitze des Kontinents, und es ist erwähnenswert, dass die kürzeste Entfernung von einer Landmasse zur Antarktis von Argentinien aus besteht.
Schlussfolgerungen
Fassen wir die wichtigsten Erkenntnisse aus der BRICS-Erweiterung zusammen:
- Die BRICS verwandeln sich rasch in die BRICS-OPEC. Es ist zu erwarten, dass der „Globale Süden“, wie Al Jazeera ihn nennt, mehr und mehr seine eigene Kontrolle über einen großen Teil der täglichen Ölproduktion der Welt ausübt, ganz zu schweigen von den Reserven im Boden. In Zukunft werden die USA weit weniger Einfluss auf den weltweiten Ölhandel und die Preise haben, da die Verwendung von Petrodollars abnimmt.
- Gleichzeitig kontrolliert die BRICS-OPEC-Gruppe wichtige Küstenlinien, Wasserstraßen und Meerengen, durch die ein Großteil der weltweiten Ölexporte fließt. Zumindest wird die BRICS-OPEC-Gruppe die wichtigsten Kontrollpunkte beherrschen.
- Man beachte, dass Südafrika, das bereits Mitglied der BRICS ist, die Südspitze Afrikas kontrolliert und somit Einfluss auf die dortigen Seewege nehmen kann. Jetzt gehört auch Argentinien zur BRICS-Gruppe und kann die Routen rund um Südamerika kontrollieren.
- Langfristig sind sowohl Südafrika als auch Argentinien logische Zwischenstationen für die künftige Erforschung und Erschließung der Antarktis im Laufe dieses Jahrhunderts.
- In Afrika ist Äthiopien ein wichtiges östliches Tor zur zentralen Region des Kontinents, die über ein großes landwirtschaftliches und mineralisches Potenzial verfügt.
- Und wie bereits erwähnt, ist Argentinien eine bekannte Schatzkammer für Landwirtschaft und Mineralien.
Mackinder trifft Mahan
Mit Blick auf die Geostrategie seien hier zwei wichtige geopolitische Gelehrte des frühen 20. Jahrhunderts genannt: der britische Geograf Halford Mackinder (1861–1947) und der amerikanische Marineoffizier Alfred Thayer Mahan (1840–1914).
Kurz gesagt, entwickelte Mackinder die „Heartland-Theorie“ der Geopolitik, die sich auf die Vorstellung konzentriert, dass Zentralasien (Eurasien, um genau zu sein) sich als eine Gruppe von Völkern und Nationen zusammenschließen könnte, um gemeinsame wirtschaftliche und sicherheitspolitische Interessen zu verfolgen. Das Kernland dieser Idee erstreckt sich von der Wolga bis zum Jangtsekiang und vom Himalaya zur Arktis. Gemäß Mackinder beherrscht derjenige, der dieses Kernland beherrscht, auch die gesamte Welt. Mackinders Ideen haben die Außenpolitik der USA und Großbritanniens während des Kalten Krieges stark beeinflusst (eine lange Diskussion für ein anderes Mal).
Im Moment sollten wir uns nur auf das Kernkonzept konzentrieren, dass sich große Länder in Eurasien im Eigeninteresse zusammenschließen.
Eine weitere berühmte Figur der Geschichte war Alfred Mahan, ein Kapitän der US-Marine, der die Seemacht – d. h. die Fähigkeit, militärische Macht über eine Marine zu projizieren – als entscheidend für die Kontrolle der ozeanischen Bereiche der Welt und damit auch der Küsten der Nationen betrachtete.
Mahans Hauptwerk war ein Buch mit dem Titel „Influence of Sea Power Upon History“, das 1890 veröffentlicht wurde. In vielerlei Hinsicht wurde dieses Werk zu einer Militärbibel, nicht nur für die U.S. Navy, sondern für Seestreitkräfte auf der ganzen Welt, von Großbritannien über Russland bis Japan und viele mehr.
In der Tat ist dieses Werk von Mahan nach wie vor Pflichtlektüre an den Kriegsschulen der Welt.
Die Kurzfassung von Mahan lautet, dass Seemacht für jede Nation, die auf den Seehandel angewiesen ist, von entscheidender Bedeutung ist und daher ihren Handel in einer gefährlichen Welt schützen muss.
Ein unterschätzter Aspekt von Mahans Arbeit war seine Betonung der Tatsache, dass militärische Macht die erste Ableitung der industriellen Macht einer Nation ist. Das heißt, ohne eine starke Industrie im eigenen Land kann keine Nation jemals ein starkes Maß an militärischer Macht produzieren und aufrechterhalten. Anders ausgedrückt: Länder, die sich nicht industrialisieren oder die sich dafür entscheiden, sich zu deindustrialisieren, werden nicht lange militärisch mächtig bleiben.
In dieser Hinsicht – im Sinne von Mackinder und Mahan – sehen wir mit BRICS und der neuen BRICS-OPEC-Entwicklung, dass Mackinders „Heartland“ zusammenwächst.
Zudem kontrollieren sie geografische Schlüsselpositionen und riesige Mengen an Energie, Bodenschätzen, Landwirtschaft und Industrie. Und die geopolitische und wirtschaftliche Reichweite wird weit auf andere Kontinente (wie Afrika und Südamerika) ausgedehnt. Gleichzeitig ist diese neue BRICS-OPEC-Kombination auf der Weltkarte so angelegt, dass sie auch wichtige Seewege beherrscht.
Mit der Entscheidung zur Erweiterung der BRICS-Gemeinschaft wird sich die bisherige geopolitische Welt stark und schnell verändern, und zwar in einer Weise, wie sie der kollektive Westen seit vielleicht 200 Jahren nicht mehr erlebt hat.
Mit der aufstrebenden BRICS-OPEC-Allianz stehen riesige Mengen an Energie, Bodenschätzen, Nahrungsmitteln, Industriekraft und natürlich die Grundlagen des US-Dollars in der Welt auf dem Spiel.
Als bloße Zivilisten und Investoren – als Außenstehende, die nach innen blicken – liegen all diese neuen Entwicklungen im Wesentlichen nicht in unserer Hand. Die großen Entscheidungen werden von unbekannten Akteuren in weit entfernten Hauptstädten getroffen.
Abschließend möchten wir betonen, dass der Zeitpunkt, an dem Sie Ihr persönliches Vermögen sichern und schützen sollten, genau jetzt ist!
Investieren Sie in Dinge, die in der sich schnell entwickelnden Architektur dieser neuen Welt nur begrenzte Nachteile haben. Solche Dinge wie Edelmetalle, andere harte Mineralien und Energie.
Beste Wünsche,
Byron W. King
Leitender Geologe, Strategische Investments